Vendas Novembro 2017 – EDGA11

Vendas Novembro 2017 – EDGA11

Eu não costumo fazer muitos posts deste tipo por aqui, tanto que quem me segue a pouco tempo nunca deve ter visto. Esses posts de venda são para documentar os ativos que saíram da minha carteira. Nesse artigo vou explicar do porque estar saindo do EDGA11 – Edifico Galeria.

A última vez que vendi um Fundo de Investimento foi em 2015, tem aí mais de 2 anos sem mexer na carteira de FII. Até o momento no blog consta 13 posts de vendas, podemos considerar a grosso modo que foram 13 erros cometidos. Até porque, nunca vendi um ativo que estava indo bem, alias leia aqui do porque que você não deve vender seus ativos campeões. Não siga aquela história de realizar lucro, esses ativos campeões são os que irão compensar e muito esses 13 erros.

Tem bastante conteúdo falando do EDGA11 aqui no blog, mas resumindo ele é um FII de escritório, bem localizado no centro do Rio. É um imóvel muito bem acabado, apesar da fachada não denunciar a qualidade do interior.

Em 2015 eu havia dado uma limpa geral na minha carteira de FII, retirei boa parte dos imóveis de escritório, relembre aqui o porque disto. Pela qualidade da localização do imóvel e diversidade de inquilinos que o EDGA possuía, tinha optado por deixa-lo na carteira. Para ser sincero até aumentei o aporte no mesmo quando ele começou apresentar vacâncias.

Eu sabia que o mercado de imóveis no Rio, especialmente o de escritório iria sofrer bastante. Principalmente por conta da crise que o estado vem enfrentando. Só não contava com o incompetência da administradora do fundo.

Entenda que o EDGA tinha vacância baixa, girava em torno de 10% o ano passado, e com a crise os inquilinos pediram para baixar o valor do aluguel. A BTG bateu o pé que não queria abaixar, ela achava que o país estava às mil maravilhas, não cedeu. Então o que aconteceu?

Oferta excessiva de imóveis no RIO, todos com altas vacâncias, óbvio que os clientes migrariam de lugar.  Pra mim, esse foi o maior erro na gerência do EDGA. O BTG não quiz arredar o desconto e ficamos com uma baita vacância. Quem está pagando essa conta somos nós, os cotistas.

Nos USA citei o caso de um REIT que teve problema com o inquilino o OHI, relembre aqui.

Qual foi a medida do OHI?

Renegociou com os inquilinos, reduziu o contrato, manteve boa dos inquilinos ativos e pagando alugueis. ERA SÓ ISSO QUE EU QUERIA DO BTG.

Agora veja o efeito destrutivo que a ação do BTG de não negociar os contratos. E daí você vai entender de porque estou saindo deste fundo.

Vacância no EDGA11
Vacância no EDGA11

Primeiro veja acima que vacância do EDGA de 2016 que era de 10% passou para quase 35% no ano seguinte. O que aconteceu com isso? Se você não tem inquilino, quem fica responsável por pagar os gastos do imóvel somos nos cotistas.

Moral da história, passamos a ter uma receita menor e um gasto maior, já que o custo de IPTU, manutenção, entre outros fica no colo do investidor. E vale lembrar que para complicar ainda mais, além de assumirmos mais custos, esses custos subiram e muito, pegue os reajustes de IPTU do centro do Rio e veja o quão desesperador pode ser.

Dividendos EDGA11
Dividendos EDGA11

O resultado disto foi a distribuição que caiu de 0,42 para 0,03 neste último mês.

Você achou que ficou ruim?

Então espera, que a incompetência do BTG vai fazer a coisa ficar pior.

Vamos lá. Depois de não renegociar os contratos para a nova realidade da economia brasileira, especialmente do Rio, o BTG só agora percebeu a cagada que fez e resolveu correr para arrumar.

Saíram igual desesperados no mercado em busca de inquilinos para não ter que pagar esse IPTU que arregaçou a distribuição de outubro.

Antes o BTG não liberava aluguel por menos de 90 Temers o metro, com o novo inquilino que arrumaram o aluguel saiu por 60 Temers, muito abaixo do padrão da região. Não seria melhor ter cobrado uns 80 Temers dos antigos inquilinos e manter o time. Não o BTG preferiu fazer jogo duro, agora está correndo atrás do prejuízo.

Eu não gosto de ficar girando patrimônio, mas também não podemos ser sócio torcedores nos ativos, veja aqui: Não invista na bolsa de valores como um sócio torcedor

O Edifício Galeria, é um bom imóvel, mas ele ainda tem muito problema para resolver. Primeiro será a onda de revisional e vencimento de contrato que virá nesse novo ano, acredito que os inquilinos atuais vão saber o quanto está sendo cobrado dos novos, certamente os valores terão que ser reduzidos para esse patamar.

Vencimento contrato EDGA11
Vencimento contrato EDGA11

Nós temos aí cerca de 17% dos contrato vencendo no ano que vem, além do fato que o fundo tem o problema da Secretaria de Cultura que é um cliente inadimplente, aja visto que o governo do Rio está completamente falido.

Temos também uma ação de execução e outra de despejo na justiça para dois inquilinos. Além de muitos outros alugueis em atraso. Se não me falha a memória a Secretaria de Cultura, citada acima, está devendo mais de 1 ano de aluguel.

Diante deste cenário, não muito promissor, e da incompetência já executada até o momento do BTG. Isso tudo me levou a sair do fundo.

ps. Quando me refiro a BTG no artigo, não especifica ou unicamente ao BTG, mas ao corpo administrativo do fundo como um todo.

Aqui no blog não tem nada fake, eu não tenho vergonha de esconder as operações que realizo, também não tenho vergonha de assumir que errei, não sou investidor que gosta de só contar vantagem, como vemos muitos por aí. Quando acerto, falo aqui, abertamente do sucessos mas também mostro para vocês quando erro.

Acho que o erro faz parte do aprendizado e do desenvolvimento do investidor no mercado. No início do ano cheguei até a aumentar posição no fundo, realmente acreditava que o BTG não seria tão fraco. Enfim errar faz parte e não vejo problema em errar, mas vejo como ruim: aqueles que erram, não reconhecem o erro e persistem nele achando que a coisa vai melhorar amanhã.

Retorno VdD FII
Retorno VdD FII

Já que recentemente fiz um mega vídeo falando o Banktivity, relembre aqui, coloquei acima todas as minhas posições de FII, a única que estava no vermelho era o Edifício Galeria.  Saí com o prejuízo de -10,5% talvez aí se considerar os dividendos recebidos tenha ficado no positivo.

A minha intenção aqui no blog é justamente mostrar, e principalmente para aqueles que estão começando na bolsa, que é possível montar uma carteira vencedora de dividendos. Claro que para isso o investidor precisa entender que não irá acertar sempre, até por isso é tão importante a diversificação, inclusive vou fazer um artigo pra esses dias explicando a quantidade ideal de empresas na carteira.

Vendas Novembro 2017 – EDGA11
Empresa Código Qtde
Edifício Galeria EDGA11 94

Já atualizei a minha carteira com essa venda.

 

NYSE: Vendas Outubro 2016 – WFC

wells-fargo-2Esse é um dos posts pouco comum por aqui, quem me acompanha a mais tempo sabe que as vendas são bem raras por aqui, como sempre digo no começo desses posts: Patrimônio é igual sabão quanto mais você mexe mais ele diminui. Vamos falar nesse artigo sobre alguns pontos chaves que vejo como impedimento para manter Wells Fargo na minha carteira de ações.

Recentemente fiz um post que aconselho todos a lerem: Não seja sócio torcedor, onde mostro porque muitos investidores não vendem suas ações por medo de enfrentar o prejuízo.

Geralmente quando resolvo vender uma empresa sigo o mesmo processo de compra, quando vou comprar uma nova empresa pra carteira, começo a namorar ela e depois de um tempo se ainda tiver atraído por ela efetuo a compra. Na venda vai no mesmo ritmo, quando estou insatisfeito, vou acompanhando a empresa de perto e se ela não reverter e ainda continuar insatisfeito depois de um tempo simplesmente a retiro da carteira.

Definitivamente nao tive sorte alguma nas minhas escolhas bancarias, a primeira baixa na minha carteira americana foi o HSBC, relembre aqui. Estava indo bem quando explodiu o processo de na suíça contra o banco inglês. Desde então as receitas despencaram de 74 bilhões para 67 bilhões nesse ultimo ano e os lucros caíram ainda mais, passando de 3,45 para 2,40.

Não tem como saber que a bomba da suíça iria debandar pra esse lado negativo contra o HSBC, enfim o mesmo tornou a acontecer, só que agora com o WFC envolvido em outro escândalo.

Tudo que o você precisa saber sobre o escândalo do Wells Fargo

A treta foi tão grande que causou a demissão do CEO John Stumpf e pode dar até cadeia pra ele. O banco do acionista Warren Buffett irá começar o seu processo de reestruturação.

Em setembro ultimo, explodiu um escândalo de fraude. Em um processo da cidade de Los Angeles contra o WFC que multou o banco por 187,5 milhões de dólares devido a abertura de mais de 2 milhões de contas e cartões de créditos fraudulentos. Como assim Viver de Dividendos ????

Entre 2011 e 2015 aproximadamente 5% dos 5300 funcionarios do banco abriram mais de 2 milhões e contas e cartões de credito sem autorização dos clientes. O advogado dos funcionários alegam que não foi culpa deles. Que isso foi pressão da administração do banco, de acordo com eles havia a eminência de uma demissão caso as metas não fossem batidas. Pra quem trabalha em bancos brasileiros isso não é novidade.

Isso obviamente vai mascarar e muito os resultados do banco nesses últimos anos. Você pode pensar que o CEO não tem culpa disso, que a administração não sabia que os funcionários fizeram as fraudes. Aí que você se engana!

Em 2005 empregados já chamavam a atenção da administração, dizendo que a alta nas vendas e  produtos financeiros eram resultados da fraude. A coisa foi tão complicada que os funcionários que tentaram alertar sobre a fraude foram demitidos, e também foram colocados na lista negra do setor bancário.

Adicione isso ao fato de que o Stumpf testemunhou perante o Congresso americano que sabia da fraude desde 2013. Inclusive ele mesmo demitiu por e-mail um funcionário que tentou alerta-lo sobre o escândalo. Aí você começa a entender porque ele perdeu o emprego e ainda por cima teve que devolver os 41 milhões de bônus recebidos. Quem me dera que os CEOs meia bomba que temos aqui no Brasil tivessem que devolver a grana das bonificações pros minorOTÁRIOS, os Eikes iriam chorar!

O tamanho da fraude

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O problema da fraude não nem tanto pelo impacto financeiro que deve afetar os resultados em míseros 2,6 milhões pra quem fatura 86 bilhões é carne de vaca. Mas o problema é a imagem do banco e um possível impacto nas vendas futuras.

Pra terem uma ideia tivemos uma diminuição de 30% na abertura de novas contas em setembro comparando com o mês anterior e referente a venda de financiamentos caiu 24%.

Apesar dos pesares

Apesar de todos os problemas da fraude o WFC ainda é disparado a melhor opção de bancão nos USA. Se comparamos os fundamentos do WFC com JPM, BAC, C e outros ele vai se sair muito melhor em todos os fundamentos.

O WFC vem mantendo um crescimento das receitas, porém seu grande problema nesses últimos anos tem sido um aumento expressivo das despesas operacionais. Esse aumento não tem projeções recentes para diminuir, primeiro o banco precisa de remodelar a sua cultura de vendas, já falei aqui no papo de dividendos que tem vários funcionários processando o WFC por conta dessa política.

Depois o banco deve fortalecer o processo de auditoria interna, principalmente pra evitar problemas futuros como esses que estamos presenciando. E pra finalizar o banco precisará de investir pesado em marketing para tentar recuperar a imagem corroída pelos escândalos, o que deve  aumentar a já pressionado despesa operacional.

Será o fim do Wells Fargo?

Precisa de responder isso… claro que não! O WFC tem aí mais de 150 anos de vida, não vai ser uma fraude boba dessa que vai complicar a vida do WFC.

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Se ele não vai se complicar com isso, então porque você vai vende-lo?

A minha decisão não é exclusivamente por conta disto, claro que o momento contribuiu, mas também estou olhando o cenário futuro, alias quase sempre traço as perspectivas macro futuras para tomar essas decisões.

O que me preocupa é esse fato do juros negativos, essa bomba uma hora vai explodir e vai cair no colo dos bancões esse conta, já troquei ideias sobre isso com o blogueiro Rodolfo Oshiro. Claro nos USA ainda estão bem longe de um cenário como o Europeu ou Japonês que já estão navegando nesses juros negativos, mas com a globalização que temos hoje e principalmente se tratando de mercado financeiro, não duvido que todos serão afetados.

Quer ver o efeito colateral começando a acontecer… quem acompanha o Papo de Dividendo está sabendo dos vários resultados negativos que começaram a aparecer nos bancos ingleses. Não! Não é por causa do Brexit, mas sim por conta dos juros negativos. Vários bancos estão tendo prejuízo, tem noção do que é isso!

Diante deste possível cenário e aproveitando uma reestruturação da minha carteira, acabei optando por retirar o WFC do meu portfólio. Na próxima semana vamos falar sobre o ultima venda do mês!

Venda de Outubro de 2016 na bolsa de New York
Empresa Código Qtde
Wells Fargo & CO  WFC 20

Já atualizei a minha carteira com essa venda.

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Enquanto isso…

Num balanço comentado da Lockheed Martin disse que muita gente achava que o Obama é um cara gente legal, mas que o pessoal não conhecia metade da missa. Daí coloquei em xeque esse fantoche esdrúxulo do Obama e o leitor Marcos me questionou sobre isso, bem abaixo está a resposta que recomendo a todos assistirem.

NYSE: Vendas Outubro 2016 – MCD

2011-04-26_mc1Esse é um dos posts pouco comum por aqui, quem me acompanha a mais tempo sabe que as vendas são bem raras por aqui, como sempre digo no começo desses posts: Patrimônio é igual sabão quanto mais você mexe mais ele diminui. Vamos falar nesse artigo sobre os pontos negativos que vejo no atual case de negocio do Mc Donalds – MCD.

Recentemente fiz um post que aconselho todos a lerem: Não seja sócio torcedor, onde mostro porque muitos investidores não vendem suas ações por medo de enfrentar o prejuízo.

Geralmente quando resolvo vender uma empresa sigo o mesmo processo de compra, quando vou comprar uma nova empresa pra carteira, começo a namorar ela e depois de um tempo se ainda tiver atraído por ela efetuo a compra. Na venda vai no mesmo ritmo, quando estou insatisfeito, vou acompanhando a empresa de perto e se ela não reverter e ainda continuar insatisfeito depois de um tempo simplesmente a retiro da carteira.

O momento do Mc Donalds

Já tinha falado em outros posts aqui do blog sobre o momento ruim que o McDonalds vem passando, confira aqui nesse post de Dividendos de Dezembro de 2014, inclusive nesse artigo teve outra empresa que também foi retirada da carteira.

Falando especificamente do McDonalds, ele não vinha enfrentando um bom momento, sua receita estava contraindo e seus lucros estavam sendo sustentados graças a venda de ativos. Já tinha falado aqui no Papo de Dividendos de algumas vendas de lojas que o McDonalds vinha realizando. Isso fazia parte do plano de reestruturação do McDonalds.

Certamente o McDonalds iria ter uma receita bem menor do que atualmente, na visão deles muitas lojas estavam sendo mau gerenciadas porque eles não conseguiam entender os hábitos dos consumidores locais, vendendo as lojas próprias para franqueados esses saberiam como atender melhor esses hábitos. Com isso as lojas agora franqueadas cresceriam o consumo de venda e o McDonalds consequentemente arrecadaria mais por esse aumento.

Ocorre que com uma loja própria o McDonalds teria uma receita e lucro maior, sim existe esse risco dos hábitos dos consumidores, mas passando o ponto para outra administração, certamente boa parte desse lucro que retornaria para os acionistas ficaria nas mãos dos franqueados.

Perda de força na marca

Entendo que a medida seria uma forma de reverter o quadro negativo da empresa, entendo até como uma alternativa para tentar reverte o mau momento nas finanças. O problema do McDonalds não é apenas no seu modelo de negócio, mas também na sua concepção de marca, eles batem na tecla de que a marca do McDonalds tem forca, concordo com isso, mas varias pesquisa vem mostrando que a marca McDonalds vem perdendo espaço nas camadas mais jovens.

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Acima uma lista de Fast-Food focados em Hamburg feita pela Consumer Reports veja que o MCD ficou na lanterna com a pior nota por parte dos consumidores. Acho que a Marca é um dos fossos competimos mais fortes que existem e quando ela começa a se deteriorar é muito preocupante. Isso foi um dos pontos que me fez sair da posição.

O sistema touch no Mc Donalds

Partindo daí a administração tentou reformular a percepção dos consumidores, tornando a marca mais atraente para os jovens, conforme falei no post de Dividendos de Dezembro do ano passado eles criaram um terminal touch de auto atendimento, esse terminal vinha com a possibilidade do consumidor poder customizar seus lanches.

A ideia era que a camada mais jovem prefere a opção de escolher o que vai comer e não mais pedir um numero já predeterminado, quem já foi numa Subway entende mais ou menos como funciona isso. Eles começaram a instalar esses terminais no Canada e depois foram para a Europa, já instalaram em UK, França e Italia.

Depois dos terminais touch eles sentiram uma melhora no Canada e UK porém Italia e França ficaram relativamente estáveis, na verdade França teve uma leve queda. Não sei se já começaram a colocar por aí no Brasil, ocorre que pra quem não conhece Irlanda é como um braço da UK tipo o Paraguai ai no Brasil. Então tem vários restaurantes aqui em Irlanda que já estavam com esse terminal. Tive a oportunidade de testar um destes, veja aqui o vídeo:

Confesso que fiquei muito frustado ao utilizar o terminal, esperava algo mais variado, simplesmente pegaram o modelo de pedir para o atendente e jogaram pra dentro de uma tela touch, não tem como você customizar o Hamburg, nem criar novos sabores. Enfim fiquei um pouco decepcionado com a minha primeira impressão.

O números

Olhando os números a receita do MCD vem caindo desde 2013 saindo de 28 bilhões para atuais 25 bilhões, perderam-se aí nesse 3 anos praticamente 1 bilhão de receita por ano. Quanto ao lucro esse se manteve em alta, as vezes você vai pensar, então significa que eles ganharam produtividade. Pois infelizmente não, ocorre que começaram a vender as lojas e distribuir esses lucros com dividendos.

Quanto ao endividamento está começando a ascender o sinal amarelo, o ICJ chegou abaixo dos 9 pontos e com um provável aumento de taxa de juros no FED a tendência é que esses juros corroam boa parte dos lucros. Veja aqui como analisar a divida de uma empresa.

Sobre se o crescimento dos dividendos estão ameaçados. Nesse caso acredito que não, pelo menos nesse curto espaço de tempo, o MCD ainda tem muito valor para colocar na rua isso pode ser o suficiente para que ele possa se reestruturar por completo, se ele vai conseguir isso? Acredito que sim, o MCD já está distribuindo dividendos crescentes desde 1980, não é qualquer empresa que consegue manter um retorno dos dividendos crescentes por tanto tempo. Veja outras empresas aqui.

Conclusão

Confesso que errei na compra do MCD. Na época tinha até pesquisado outras alternativas do setor bem mais atraentes, ocorre que o meu gosto acabou falando mais alto. Ainda bem que não estou pagando o preço por isso, graças ao Pokemon Go as ações do MCD deram uma boa valorizada e estou vendendo no lucro, talvez compense a perda de outra venda.

Se deixarei de ser consumidor do McDonalds? Acho que não, apesar de não ser meu melhor fast food tem dia que acordo com aquela vontade de comer um BigMac !

Venda de Outubro de 2016 na bolsa de New York
Empresa Código Qtde
MC Donalds Corp  MCD  10

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Enquanto isso…

Celebramos o dia das crianças

NYSE: Vendas Abril 2016 – CVX

6566314_20140317094504Esse é um dos posts pouco comum por aqui, quem me acompanha a mais tempo sabe que as vendas são bem raras por aqui, como sempre digo no começo desses posts: Patrimônio é igual sabão quanto mais você mexe mais ele diminui.

Recentemente fiz um post que aconselho todos a lerem: Não seja sócio torcedor, onde mostro porque muitos investidores não vendem suas ações por medo de enfrentar o prejuízo. Chevron foi uma das primeiras empresas que eu comprei na bolsa americana, na época eu ainda colocava empresas cíclicas na carteira, depois de um tempo mudei um pouco a minha estratégia e resolvi não deixar mais nenhuma empresa na carteira. Foi quando resolvi vender a Vale, veja esse post pra entender um pouco.

Entendo que para o investidor que busca uma renda passiva através de dividendos, empresas cíclicas podem ser uma faca de dois gumes, essas empresas tem a características de performarem muito bem quando as suas commodities estão em alta, porém caem de forma vertiginosa quando suas commodities estão em baixa. Como investidor de longo prazo eu não quero uma empresa assim na carteira, não quero correr o risco de quando estiver desfrutando da minha independência financeira ter que correr para trabalhar porque meus dividendos foram cortados pela metade por conta de uma empresa que ciclo.

Pra entenderem de porque não vendi a Chevron de imediato como vendi a Vale, você precisa saber que a empresa tem uma raia de crescimento de dividendos com mais de 28 anos consecutivos, bem se uma empresa de commodities manteve um crescimento por tanto tempo é porque algo de diferente deve ter nela. O fato é que na época que comprei a Chevron a escolhi porque ela além de extrair petróleo, tinha parte da receita proveniente do refino. O que me chamou muito atenção.

Na epoca fiquei em duvida entre Chevron e Exxon Mobil, optei pela Chevron mas a Mobil me parecia um pouco melhor na questão do refino. Meu pensamento foi, se o petróleo despencar a empresa teria uma segurança no caixa com refino, tanto que o balanço da Exxon Mobil veio bem melhor que a Chevron. Não me lembro porque escolhi uma ao invés da outra. Mas o fato é que estava segurando Chevron porque ainda tinha aquela ponta de esperança de que ela conseguiria aos trancos e barrancos passar por essa fase.

No 1T15 o barril estava cotado $54 e a empresa fez um fluxo de caixa de 2,3 bilhões de dólares, no 4T15 o barril foi para $44 e agora nesses três primeiros meses desse ano de 2016 o preço médio girou na casa dos $34, ou seja uma queda brutal no principal produto da empresa. Isso fez com que a geração de caixa fosse de $1,1 bilhão e ela ainda gastou $6,6 bilhões em CAPEX. Somando o crescimento das despesas gerais e administrativa, levou a empresa a fechar o trimestre em prejuízo.

Não podemos esquecer dos U$ 2 bi com dividendos.

O Payout dela estourou, vai pagar dividendos a custa de divida, isso pra mim foi muito negativo. Apesar de que, não vendi ela só porque apresentou um prejuízo nesse ultimo tri. Esse pode ter sido um dos fatores, mas não foi apenas isso. Bem no Papo de Dividendo dessa semana um leitor me questionou de porque eu venderia CVX e manteria uma CL que também enfrenta dificuldades.

Bem a CL é uma empresa com uma marca forte, com um produto resiliente a crise, ela vem enfrentando dificuldades em encontrar crescimento por conta de problemas cambiais, em multinacionais como CL é muito comum encontramos problemas recorrentes com cambio. O investidor deve entender a criptonita e a força de cada empresa, isso faz parte do processo de analise da empresa.

No caso da CL ela consegue aumentar os preços para compensar o cambio, isso porque ela tem um produto forte e uma marca forte, você não deixaria de comprar uma pasta de dente no mercado porque ela subiu alguns centavos, então é algo totalmente diferente da Chevron, que tem uma desvalorização de preço no seu principal produto, o petróleo.

Reitero que o prejuízo no trimestre não foi o motivo da venda, pega uma CL digamos que por algum motivo, apesar de pouco provável apresente prejuízo num tri, capaz dê não coloca-la a venda, são cases de negócios totalmente diferentes.

Precisa de entender como funciona o mercado de petróleo no mundo, sugiro dar uma lida nesse post de Porque não compro Petrobras. Lá tem um bom panorama de como funciona o mercado de petrolífero. É importante antes de você prosseguir abaixo ter em mente esse artigo que coloquei a pouco, pode ir lá que te espero aqui com calma.

Depois que entender como é o mercado, você passa a perceber que as chances da Chevron manter os dividendos crescentes, ficam cada vez mais difíceis. Pra empresa só resta duas alternativas, cortar dividendos ou vender mais ativos, ambos os casos são ruins para os acionistas. Aproveitei e fiz a venda ao vivo, veja nesse vídeo como comprar e vender ações no exterior e veja o momento que me desfiz das minhas Chevrons :(

Claro que cada um tem um perfil de investimento próprio, não que esteja falando que colocar empresas de commodities na carteira seja ruim, isso cada um tem que avaliar. Pra mim, na minha carteira não entram mais empresas de commodities.

Venda realizada em 29 de Abril de 2016

Venda de Abril de 2016 na bolsa de New York
Empresa Código Qtde
CHEVRON CORPORATE  CVX   11

Já atualizei a minha carteira com essa venda.

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joker

Se você gosta do blog, se você já aprendeu algo por aqui, se você se identifica de alguma forma com o nosso trabalho realizado aqui e quiser demonstrar isso através de uma colaboração, utilize um dos botões na lateral do site para realizar uma doação única. Nós deixaremos nosso muito obrigado a você no nosso Papo de Dividendo.

NYSE: Vendas Janeiro 2016 – BAX – BXLT

Baxalta-e1438764547311Vocês sabem que eu não sou aquele investidor que gosta de ficar girando patrimônio, tanto que a ultima vez que vendi uma empresa da minha carteira foi em abril do ano passado. O que eu sempre digo por aqui é que patrimônio é igual sabão quanto mais você mexe mais ele diminui.

Isso não quer dizer que devemos comprar e esquecer, longe disso… faço um monitoramento constante dos resultados das empresa no qual tenho posição e se achar que a empresa piorou e não tem perspectivas futuras muito boas, simplesmente coloca a venda e parto para outra.

Quando comecei a montar minha carteira no exterior, sabia que as chances de errar eram tremendas, primeiro por não ter muito experiência em analisar empresas americanas, depois por não conhecer tão bem o mercado quanto conheço aqui na BVMF, enfim para diluir esse risco optei por uma carteira bem mais diversificada.

Inclusive recomendo se estiver montando uma carteira no exterior diversifique bastante nesse primeiro momento, não se preocupe a principio em obter grandes retornos, mas sim inicialmente em proteger o seu capital, depois você volta com calma e vai passando o pente-fino naquelas que você considera mais fracas, alias estendo essa recomendação a todos os investidores iniciantes tanto os do exterior quanto os que estejam iniciando uma carteira por aqui nas terras tupiniquins.

Esse ano resolvi dar uma reavaliada nas minhas posições na bolsa de Nova York, meu principal critério para sair de uma empresa é quando uma empresa de crescimento de dividendos corta os dividendos. Quanto a isso não tem desculpa a empresa pode ser o que for que eu vou retira-la da carteira.

A Baxter quando comprei estava com uma taxa de crescimento de dividendos de 8 anos consecutivos, acontece que no meio do ano ela anuncio um Spin-off e após isso os dividendos foram cortados.

O que é um spin-off?

De grosso modo spin-off é quando uma empresa anuncia uma divisão, digamos que a empresa tenha dois ramos de atuação e se divide em duas empresas distintas, com CEOs e sedes separadas. Quando a empresa vai crescendo muito ela costuma fazer vários spin-offs.

Pra quem nunca passou por um spin-off vou mostrar na pratica como funciona.

Em junho de 2015 eu tinha 13 ações da Baxter que valiam cada $69,93 a preço de mercado ou seja $909,09. No mês seguinte em julho de 2015 eu passei a ter 13 ações da Baxter que agora valiam $40,08 isso daria $521,04 e recebi na minha conta da corretora 13 ações da Baxalta código BXLT que valiam a mercado $32,83 isso daria $426,79. Somando fiquei no final com $947,83 provavelmente uma pequena valorização no preço das ações.

A Baxter anunciou que se dividiria em BAXALTA – BXLT que basicamente ficaria com a parte renal. Pra quem não conhece a Baxter ela tem duas fontes principais de receitas a primeira e que corresponde pela maior parte da receita é a hospitalar, onde ela vende insumos para hospitais já a segunda é a renal que vende produtos no mercado biofarmacêutica.

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Baxter ficou com a parte hospitalar ou seja 60% da receita. O setor de produtos hospitalares era o que apresentava a menor taxa de crescimento, nada mais natural, nesse setor os hospitais dificilmente trocam de marca, então acaba gerando uma certa estabilidade e previsibilidade nas receitas, isso faz parte do jogo.

Ocorre que nos últimos anos a Baxter vinha perdendo clientes importante para a concorrência, parte pela má administração e em parte por vários problemas que tiveram nos seus produtos o que corroeu um pouco sua imagem no mercado.

Para aqueles que se interessarem pelo setor podem dar uma olhada nos concorrentes que estão tomando espaço da Baxter como B.Braun e Hospira (HSP) ou Becton Dickinson (BDX).

Uma vez que você perde clientes importantes nesse ramo é muito difícil recupera-los. Isso tudo somou na hora da minha decisão, a empresa teria que lidar com o spin-off e todos os contratempos que ele traz, além de se preocupar com o seu core-busnisses que não estava lá muito bem.

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Baxalta por outro lado parecia uma oportunidade interessante, a empresa ficou com 40% da receita da Baxter porém esses 40% de receita geravam 60% de lucro da Baxter, o setor de produtos hospitalares tem uma margem bem mais apertada que o setor de biofarmacia, isso pra mim foi um ponto a favor da Baxalta.

O problema na Baxalta era que ela vinha enfrentando dificuldades na demanda, por incrível que pareça ela precisava de vender mais e não conseguia produzir, tanto que a empresa já está anunciando a criação de um laboratório se não me engano na Dinamarca,  e um upgrade nas fabricas em solo americano.

Isso vai demandar grandes investimentos pela frente e provavelmente irá impactar o fluxo de caixa de dividendos, esse também é um dos fatores que me fizeram sair da Baxalta, não sabemos qual vai ser a política de dividendos da empresa, isso não foi anunciado pela administração. Mas o fato é que eu tenho priorizado empresa de crescimento de dividendos com mais de 5 anos e pelas incertezas da Baxalta não se encaixaria nesse perfil.

As empresas estão passando por dificuldades, mas não vejo esses dois casos como horríveis, acho que elas tem boas oportunidades pela frente, ambas tem oportunidades de reverter esse quadro, apesar de que o cenário está bem mais favorável para a Baxalta, se tivesse que apostar em uma das duas minha escolha seria a BXLT, mas enquanto isso vou assistir de fora e migrar o meu capital para outras empresas.

Meu pesar era que essa atitude eu tinha que ter tomado no ano passado quando fiquei sabendo do corte de dividendo, porém por pura procrastinação de pra parar e olhar os dados acabei empurrando com a barriga, a coisa boa foi que nesse meio tempo a BXLT deu uma valorizada de 25% enquanto que a BAX caiu 8% no balanço geral foi positivo.

Além disso dei uma remodelada nos meus objetivos de distribuição da carteira.

Venda realizada em 28 de Janeiro de 2016

Venda de Janeiro de 2016 na bolsa de New York
Empresa Código Qtde
BAXTER INTL INC  BAX  13
BAXALTA INC BXLT 13

Já atualizei a minha carteira com essa venda.